5月14日,生態環境部、工信部等四部門聯合發布《關于調整輕型汽車國六排放標準實施有關要求的公告》,自2020年7月1日起,全國范圍實施輕型汽車國六排放標準,禁止生產國五排放標準輕型汽車,進口輕型汽車應符合國六排放標準。


汽車尾氣后處理屬于汽車相關產業,產業規模由汽車銷量結構及尾氣后處理需求零部件共同決定,此外隨著非道路機械、船用等尾氣后處理加嚴,行業迎來爆發期,產業鏈價值量增長顯著。尾氣污染治理行業屬于節能環保產業,在國家藍天保衛戰背景下,其發展受到國家法律法規、產業政策、環保政策的強力支持,從目前來看國六政策已經基本完全定型,給了行業很好的發展機會。

國六標準實施在即 2020年汽車尾氣處理市場迎來高增長

尾氣后處理行業的上游行業主要為電子元器件、泵體材料、載體、貴金屬、尿素箱、襯墊、化學材料等行業。尾氣后處理行業與上游行業的關聯主要體現在采購成本的變化,上游行業基本屬于競爭性行業,市場供應相對充足。


2016年12月23日,環境保護部、國家質檢總局發布《輕型汽車污染物排放限值及測量方法(中國第六階段)》,2020年7月1日起所有銷售和注冊登記的輕型汽車開始在全國范圍內實行國六a標準,2023年7月1日將過渡到國六b標準。國六排放標準的逐步實施從增量角度保障新車符合要求。其中長三角、珠三角、津冀等地區(約占總銷量60-70%)已率先于19年7月施行國六排放標準。2018年7月3日生態環境部與國家市場監督管理總局聯合發布《重型柴油車污染物排放限值及測量方法(中國第六階段)》中規定:自2019年7月1日起,所有生產、進口、銷售和注冊登記的燃氣汽車應符合本標準要求;自2020年7月1日起,所有生產、進口、銷售和注冊登記的城市車輛應符合本標準要求;自2021年7月1日起,所有生產、進口、銷售和注冊登記的重型柴油車應符合本標準要求。


對此,天津金融資產交易所市場副總裁劉世平在接受《證券日報》記者采訪時表示:“在嚴環保的背景下,隨著國六排放標準的臨近,汽車行業面臨大洗牌,具有技術優勢的新能源汽車是汽車行業發展的重點方向,也具有無碳排放標準的優勢,新能源汽車符合國六標準的,此領域有望迎來新的發展機遇。在此帶動下,汽車尾氣處理市場需求有望進一步釋放,促進板塊基本面盈利能力有望逐步改善,尾氣處理更重要的是汽車發動機,具有獨立知識產權的企業發展潛力更強,此類標的值得重點關注?!?


私募排排網研究員莫靜告訴《證券日報》記者:“國六標準對尾氣處理提出了更高的要求,尾氣處理板塊迎來重大變革和行業機會。在此背景下,輕型柴油車需增DOC+DPF+ASC催化劑,而汽油車需增裝GPF催化劑,對催化劑需求拉動非常明顯。按照2019年汽車保有量進行推算,若執行國六標準后,預計催化劑市場將擴容約500億元?!?


“隨著尾氣排放標準漸趨嚴厲,未來尾氣處理行業容量有望迅速擴大。其中,對于輕型柴油車,由于對指標限值的降低,需要增加SCR或者DPF的裝置。對于輕型汽油車,由于增加了對PN的檢測,需要增加GPF的裝置。重型汽車尾氣處理系統原來主要以SCR為主,國六標準大幅趨嚴,需要新增DPF、ASC、DOC。由此可見,國六標準實施后,尾氣處理單車價值邊際提升明顯,總增量規模超過數百億元,從而大幅提升尾氣處理產業類上市公司的市場容量,進而提升其估值溢價預期?!苯鸢凫`咨詢首席分析師秦洪對《證券日報》記者表示。


招商證券在最新研報中指出,看好汽車尾氣國五升級國六帶來的產業鏈變革。根據測算,國六標準升級帶來尾氣處理系統單車價值量大幅提升(2倍-3倍),對應2021年市場空間約1000億元左右,相對國五有600億元-700億元增量。


回到A股市場,6月份以來,尾氣處理板塊異軍突起,其整體上漲15.9%,跑贏大盤12.85個百分點(滬指月內累計上漲3.05%)。個股方面,龍蟠科技(68.72%)、艾可藍(53.85%)、奧福環保(34.63%)、德聯集團(32.51%)和國瓷材料(28.75%)等個股期間累計漲幅居前,均逾20%。


資金流向方面,6月份以來共有6只概念股呈現大單資金凈流入態勢,合計吸金5.41億元。龍蟠科技、德聯集團、國瓷材料等3只概念股月內均受到1億元以上大單資金追捧,威孚高科、三聚環保、茂化實華等個股月內也獲大單資金的關注。


在產業升級+消費升級的雙優支撐下,近期機構對尾氣處理概念股的關注度回升?!蹲C券日報》記者根據同花順數據統計發現,近30日內共有8只概念股獲得機構給予“買入”或“買入”等看好評級,艾可藍(4次)、中國汽研(3次)、銀輪股份(3次)和貴研鉑業(3次)等4只概念股近期均受到3次及以上機構聯袂推薦。


對于板塊的布局方面,秦洪還表示,隨著汽車尾氣排放標準的趨嚴,無論是檢測還是技術要求,均有利于現有龍頭上市公司。因此,就競爭格局的角度來看,由于技術要求的提升等因素,尾氣處理行業競爭格局有望改善,行業內上市公司的邊際利潤增量有望大大提升,從而推動著估值重心的上移。因此,威孚高科、國瓷材料等行業內龍頭上市公司的業績預期有望大大提升,可以跟蹤。



中國上市公司主營業務中包含機動車尾氣后處理系統上市公司的主要有威孚高科、銀輪股份、艾可藍等,當然也有尾氣后處理相關零部件材料上市公司,如貴研鉑業、四川美豐、國瓷材料、奧福環保等。


催化劑載體在汽車尾氣后處理系統中處于核心主導位置,影響著尾氣處理技術路線,很大程度上決定了尾氣排放法規落地實施的效果。中國汽車工業從上世紀90年代開始發展,目前已成為全球第一大汽車銷售市場,汽車排放標準從2001年開始執行,起初技術掌握在外資手中,目前來看,國產陶瓷載體與國外的性能指標相差不大,價格優勢明顯,但是集中在柴油車領域。

本文來源:證券日報,華經情報網企鵝號,

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