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          小鵬汽車營收19億虧損11億,搶得過特斯拉嗎

            芳齡十八        2020-11-13 13:52:31

          這年頭,哪家新造車上市后毛利率不轉正,都不好意思發財報了。


          小鵬汽車營收19億虧損11億,搶得過特斯拉嗎


          國內造車新勢力此前一直被人詬病“賣一輛虧一輛”,流血造車的三兄弟都致力于把財務數據變好看,為自己正名。一個是今年的二季度兌現毛利率轉正承諾的理想,第二個是如今大肆宣傳毛利率轉正的小鵬。


          11月12日盤前,小鵬公布了2020年三季度財報,上市后首份財報實現營收19.9億元,同比增長342.5%,高于市場預期的19.0億,凈虧損11.48億元,虧損進一步擴大。但毛利率轉正了,企業、分析師們大書特書,我們終于不是賣一輛虧一輛了。同時,新推出的小鵬P7大受歡迎,一個季度賣出了6210輛。


          市場也跟著興奮,小鵬汽車股價盤前暴漲10%,截至收盤,股價大漲了33.4%。


          從這份財報以及后續的股價漲勢看得出,度過了上市融資的難關,頭部造車新勢力,正在以肉眼可見的速度變得好轉。


          2020年下半年,造車新勢力幾乎成了風口上的豬,股價和市值齊飛。最先上市的蔚來如今腳踩油門,股價節節攀高,今年以來累計暴漲1200%,成為全球市值排名第六的汽車公司。小鵬的股價也翻了幾番,市值超過了廣汽集團。


          但戰爭才剛剛開始。特斯拉降價了,對標Model 3的小鵬,被迫與其在同一個價格梯度里競爭。10月1日,特斯拉直接將Model 3標準續航升級版補貼后的售價砸到了24.99萬元。而小鵬P7的指導價在22.9萬元-33.9萬元之間。


          即便是造車三巨頭蔚來、理想、小鵬都成功登陸美股融得了一筆資金,但小鵬的銷量在三家中依舊是墊底。蔚來、理想、小鵬今年1-9月份的銷量分別為26375輛、18160輛、14077輛。


          交付量才是硬道理,虎狼環伺,小鵬能不能繼續站穩腳跟擴大市場份額?我們還需要多看幾個季度。


          被Model 3碾壓的P7


          我們先來看小鵬車賣得如何?


          必須承認,小鵬這一季度車賣得不錯,賣了8578輛,比去年同期翻了兩番,是上一季度的兩倍多,可以說是史上最好的成績了。


          財報顯示,小鵬三季度銷量爆發的原因是核心車型P7在6月底啟動規模交付。在其三季度交付的8578輛中,小鵬P7交付量為6210輛,貢獻了大半數的業績,環比上個季度325輛的交付量漲了19倍之多。


          但和對手一比,差距就出來了。


          自從三家造車新勢力都上市以來,由于有上市的信用背書,各家銷量不斷水漲船高。2020年三季度,蔚來交付了1.2萬輛,連續兩個季度交付量破萬;理想也交出了8660輛,這個成績對于只有一款車型且去年12月份剛剛量產的公司來說,實屬矚目。


          小鵬汽車營收19億虧損11億,搶得過特斯拉嗎

          拋開對手,對于小鵬而言,漲勢喜人,這家公司直接放話,2020年四季度交付目標10000臺,同比增長210.8%。


          如果從P7近幾個月的交付數據推算,四季度沖擊1萬臺的可能性很大。但要命的問題隨之出現了——10月份,小鵬賣出了3040量,環比下降12.5%,問題就出在P7身上,交付量環比下滑了18.2%。


          因為特斯拉Model 3在10月初降價了。


          小鵬目前量產了兩款車型——G3、P7,分別針對不同價位和人群,其中小鵬G3指導價在15-20萬元之間,小鵬P7指導價在22.9萬元-33.9萬元之間,性能和產能都對標特斯拉Model 3。小鵬在招股書中,把希望都放在今年5月份交付的P7身上,而且量產交付P7時,也多次明確對標特斯拉Model 3。


          “我覺得Model 3國產版32.8萬(不帶自動駕駛)毫無競爭力,起碼應該再降1萬美元?,F在和5年前已經完全不同,Tesla的電池優勢、智能差異和我們相比都已經沒有,在拿了這么多政府補助以后還是這樣的價格,要不然是成本控制有問題,要不然就是還想獲得5年前的利潤率……等小鵬P7出來肯定碾壓?!?


          這段話出自小鵬汽車創始人何小鵬2019年5月份的一條微博。彼時,面對外來者特斯拉,何小鵬自信滿滿,認為自家小鵬汽車的價格低、性能和Model 3差不多,足以碾壓“降不下價的特斯拉”。


          沒想到,一年后,特斯拉不但價格降了,幅度還非常大。今年10月1日,特斯拉直接將Model 3標準續航升級版補貼后的售價砸到了24.99萬元。


          小鵬不但談不上碾壓,還面臨與特斯拉Model 3在同一價格梯度內直接競爭的危機。小鵬能不能頂得住壓力從特斯拉口中奪食?我們只能再看幾個季度的數據。


          營收19億,虧損11億


          毫無疑問,P7的大量交付帶動了小鵬的業績。今年三季度,小鵬實現營收19.9億元,同比增加342.5%,高于市場預期的19億元。


          但虧損還在持續。三季度小鵬一口氣虧損了11.48億元,加上此前從2018年至今年二季度虧損的58.87億元,小鵬至今累計虧損超過70億元。


          小鵬汽車營收19億虧損11億,搶得過特斯拉嗎

          蹊蹺的是,上市前的最后一個季度,也就是上個季度,小鵬僅僅虧損1.46億元,但上市后的第一個季度就虧損了11.48億元,轉眼間虧損擴大了將近8倍。


          問題出在哪兒?


          財報的解釋是,因為把IPO時授予員工的一些股權激勵費用也算進去了。


          所謂股權激勵費用,并不是公司真的付了費用,實則是激勵管理層、核心員工,也是一種會計記賬方式。


          所以小鵬的對外口徑一致是,剔除掉股權激勵費用之后的凈虧損(也就是非美國會計準則下)為8.64億元,與市場預期的8.45億基本持平。去年同期的虧損是7.51億元。


          即便剔除股權激勵后,小鵬依舊虧損8個多億,比今年前兩個季度加起來虧損的額度還要多。


          似乎是為了證明財務狀況有所好轉,小鵬和分析師將這一季度的重點放在了毛利率轉正上——小鵬三季度整體毛利率為4.6%。管理層解釋稱,毛利率提升,主要是由于更好的產品組合,材料成本下降和制造效率提高。


          而這一消息已經足以讓市場振奮,小鵬開盤前股價大漲近10%,截至當日收盤,股價大漲33.4%。


          對于一家造車新勢力而言,毛利率轉正意味著不算上推廣、管理企業等其他費用,這家公司終于從“賣一輛車虧一輛”轉變為“賣一輛微盈利”。


          此前,小鵬在成本控制端一直沒能做好。過去兩年的毛利率分別是-24.3%和-24.2%,今年上半年毛利為-3611.6萬元,毛利率為-3.6%。


          而對手都意識到了降低成本提高毛利的重要性。蔚來今年二季度如約將毛利由負轉正,財報發布當天股價暴漲。理想自量產交付以來,毛利率一直是正向的,如今又從今年一季度的8.0%提升至二季度的13.3%。特斯拉更不用說,在已經實現了多季度盈利的情況下,毛利率保持在20%以上。


          要想降低成本,增加盈利的空間,最好的辦法就是多生產,多賣車。


          汽車分析師賈新亮就曾對深燃表示,“如今,一年生產十輛車,跟一年生產十萬輛車的成本是不一樣的,規模越大,成本越低,在一定規模下,就會有盈利的機會?!?


          另一位汽車行業分析師也稱,如果接下來小鵬在交付上不見起色,毛利率不會有大的改善。


          小鵬顯然意識到了危機,今年5月拿到自建工廠的生產資質。自建工廠前期投入大,工廠產線、各類模具均是前期投入成本,隨著產量提升,成本被分攤,再加上小鵬P7的銷量帶動,毛利率終于轉正了。


          小鵬汽車營收19億虧損11億,搶得過特斯拉嗎


          除此之外,小鵬在財報中還透露,最近又與廣州開發區管委會全資企業達成協議,由該公司提供40億人民幣融資,以支持小鵬在廣州經濟技術開發區建設新的制造基地。在這一背景下,產能有可能進一步提升。


          殺手锏還是智能化


          相比于高舉高打靠服務取勝的蔚來,差異化定位家庭SUV的理想,小鵬主打的還是“智能化”。正如這家公司在無數場發布會上重復的那樣,試圖另辟蹊徑把“智能化”的概念烙印在自己身上。


          小鵬標榜自己是國內造車新勢力中第一家自主研發出自動駕駛軟件(硬件基于英偉達Xavier,Xavier支持L3級別自動駕駛),并將其商業化應用的公司。今年10月24日,小鵬汽車也公開展示了其全棧自研的高速自主導航駕駛系統NGP。


          小鵬的NGP甚至希望在某些時候挑戰特斯拉。譬如,高速自主導航駕駛借助于高德的高精地圖試圖做到精準導航,而特斯拉一直在拒絕高精地圖,導致某些時候容易出現車輛偏離導航。相比于特斯拉來說,小鵬還對Xmart OS車載智能系統進行了OTA升級,升級后的系統能夠進行語音交互,做到變道、上下匝道、匯入主路等操作時都配合語音提醒,試圖將服務做得更加細致入微。


          蔚來也發布了自己的NOP功能(即Navigate on Pilot領航輔助功能),可實現自主變道、超車甚至下高速匝道的功能。不過蔚來官方稱,目前量產車上只有蔚來的NOP和特斯拉的NOA兩家能做到這兩大功能。


          蔚來與小鵬如今發布的其實都算輔助導航駕駛功能,有媒體報道稱,雖然輔助導航駕駛功能仍屬于L2級自動駕駛功能的范疇,但是它向更高級別的自動駕駛功能又近了一步。在汽車行業中,目前只有特斯拉、蔚來汽車、小鵬汽車三家企業將此功能落地。


          小鵬、蔚來這些國內造車新勢力在自動駕駛方面是什么水平?一位長期觀察自動駕駛領域的投資人表示,產品的完成度“次于特斯拉”,但比傳統主機廠厲害,國內新造車基本上跟特斯拉的路徑一樣,走的都是“量產-獲取數據-算法迭代”的路徑?!坝绕涫俏祦?、小鵬的自動識別技術,我們通過測試發現都不錯?!?


          小鵬汽車營收19億虧損11億,搶得過特斯拉嗎


          自動駕駛軟件對新造車的重要性不言而喻,而智能化的定位也讓小鵬找到了差異化的打法,站穩了腳跟。一位分析師曾這樣對深燃分析:“因為特斯拉的Model3的市場培育,行業發現消費者很愿意給智能化較高的溢價,所以造車新勢力在沒有其他優勢的情況下,只能靠智能化比傳統燃油車做得好,獲得消費者的青睞?!?


          *題圖來源于微博。

          來源:深燃/周繼鳳

          注:文章內的所有配圖皆為網絡轉載圖片,侵權即刪!

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